1、公司业务介绍
$海南瑞泽()公司主营为商品混凝土、水泥的生产与销售以及园林绿化业务。
公司的主要产品及服务包括C10至C70等各类标号的普通混凝土、海工混凝土、生态混凝土、彩色景观混凝土、装饰混凝土、散装PO42.5R水泥以及园林绿化设计、施工、养护服务、苗木种植。
公司产品主要应用或服务于房地产、酒店、基础设施、生态修复、湿地整治、市政工程、旅游项目、能源及交通等固定资产投资规模较大的行业以及相应的PPP项目。
公司四大业务板块：
（1）商品混凝土业务：主要包括各强度等级普通混凝土、海工混凝土、生态混凝土、彩色景观混凝土、装饰混凝土等的生产与销售，主要应用于房地产开发和基础设施建设等。
（2）水泥业务：主要为散装PO42.5R水泥的生产与销售，主要应用于建筑、房地产、能源及交通等固定资产投资规模较大的行业。
（3）园林绿化业务：主要包括园林景观设计、园林工程施工、园林绿化养护服务以及苗木种植与销售等，应用于市政工程、大型酒店、房地产项目绿化；生态修复；湿地整治等。
（4）市政环卫业务：主要服务内容包括城市生活垃圾清扫、收集、运输、处置、回收利用以及城市绿化管养等。
公司四大业务板块：图1
2、公司所处的行业地位
（1）建筑材料业务
年，公司负责建设运营的三亚市建筑废弃物综合利用厂PPP项目正式投入运营，其拥有一条年处理量为50万吨的建筑废弃物处理生产线，通过再生利用，建筑废料可生产性能等级满足国标要求的再生混凝土，因此厂内建有两条混凝土生产线，设计产能60万立方米。至年底，公司在海南省共计拥有11家商品混凝土搅拌站，29条生产线，设计产能达万立方米，公司商品混凝土业务在海南省市场占有率约35%。公司凭借长期积累的品牌、规模、技术等优势，成为海南省内最具竞争力的商品混凝土企业。
（2）园林绿化业务
经过十多年的深耕细作，大兴园林已跻身为海南省园林绿化优秀龙头企业之一，同时为三亚最大的园林绿化企业，承接了众多大型酒店项目、房地产项目、旅游项目、市政绿化项目建设以及森林公园、流域治理、生态湿地修复等项目，在地域、技术经验、业务协同等方面拥有一定的竞争优势。
3、公司发展历史及股权结构
公司成立于年，是海南省最早从事商品混凝土生产的企业。
公司于年上市，在-年，主营业务为商品混凝土与新型墙体材料的生产销售。
年完成对金岗水泥的收购，主营业务增加水泥的生产和销售。
年，完成对大兴园林的收购，增加园林绿化业务，主要产品服务于房地产、酒店、基础设施、生态修复、湿地整治、市政工程、旅游等大型固定资产投资项目及PPP项目。
年，收购江西绿润、江门绿顺全部股权，对广东绿润%控股，主营市政环境卫生管理业务，使公司在原有基建材料的基础上，逐渐构建了园林环保和大生态战略的体系。
公司发展主要历程：图2
公司重要收购事件：图3
参控股公司中基建类占比约65%。公司目前主要参控股子公司和联营公司当中，主营与商混、建材等相关的占比达65%左右，园林和环保领域的公司占比近20%。
公司主要控股参股公司情况：图4
目前公司第一大股东为董事长张海林，实际控制人为张海林、冯活灵和张艺林三人。前十大股东中，自然人股东较多，法人股东主要包括三亚大兴集团有限公司，其为实际控制人的一致行动人，旗下包括房地产业、酒店产业、园林产业、物业产业等。法人股东还包括太平洋证券及长安国际信托等。公司前五大股东股权比例达44.6%，股权相对比较集中，前三大自然人股东为亲戚关系，且张海林、张艺林都为园林专业毕业，对于公司正在重点布局和发展的领域较精通，对于公司的控制力度相对较强。
公司股权架构表：图5
4、公司各大业务分析
（1）基建材料业务
公司是海南最早从事商品混凝土生产的企业，上市后集商品混凝土生产、泵送、浇注及混凝土施工解决方案提供为一体。最早将废石粉、粉煤灰、矿渣粉加入产品生产，且在环保节能和生产成本控制上能力突出，获得诸多相关奖项美誉。重点工程包括美丽之冠、丰兴隆大桥、三亚凤凰岛、海口大学城、美兰机场、亚太会议中心等。
目前公司商混业务和水泥业务营收占比仍较大，-年所占比例都达到66%以上，仍为公司主要的营收来源。且近两年营收增速的提升也反映出目前在海南发展新时期下，公司基建业务也受到相应积极影响。
公司近几年商品混泥土、水泥业务的营收变化表：图6
年以来广东地区水泥价格、混泥土价格走势图：图7
从图六，图七可以看出：水泥价格和相近地区混凝土价格总体上呈现上涨，基本上都表现出年以来价格增速变快的趋势。这对于公司主营业务的销售是有利的，因为公司为海南商混基建龙头，在规模优势和成本控制上拥有很强的能力，故而建材售价的提高，对于传统基建业务是一大利好。
作为海南地区商业混凝土的龙头企业，公司市场竞争力很强，市占率高。上市之初，公司商业混凝土在三亚市场市占率约40%，在琼海市场接近80%，海口市场也有近10%的市占率。对比全国来看，年，在有混凝土业务的上市公司中，海南瑞泽的销量排在第6位，仅落后中国建材、$上海建工()、$金隅集团()等行业巨头。混凝土每方单价更是仅落后华润水泥，排在第2位。但公司混凝土业务的毛利率水平却中规中矩，且年有下降的趋势。
相关业务上市公司年混泥土销售情况对比：图8
虽然公司混泥土业务每年保持增长，但应收账款不断扩大。公司的混凝土业务发展也存在一定的问题，主要是由于商品混凝土行业的特性、施工特点以及结算周期等原因导致的应收账款余额较高，自上市以来，每年都保持两位数的增长率，且在和年增长率超过60%。
先期垫资负担重，公司限制商混产能利用率。因结算级别的不同而导致何时收回应收账款存在不确定性，这也就使得先期垫资问题较为严重，若公司任由商混营收快速扩张的话，则可能带来较严重的负债问题。故而至年末，公司混凝土产能已达约万立方米，但产能利用率只有百分之三十多，公司一直以来都在